Denna vecka: tekniska förberedelser, geopolitik, sentiment och positionering, tillgångsallokering, aktier vs obligationer, marknadscykler, energiaktier…
Lärdomar och slutsatser från denna veckas diagram:
Aktiemarknaden vänder på grund av geopolitiska orsaker (S&P 500 faller under 6000 igen).
Geopolitik kan ofta ignoreras, med vissa undantag.
Sentimentet är fortsatt blandat, nervöst och tenderar att vara negativt/försvarande.
Investerares allokeringar till aktier är historiskt sett mycket höga.
Energiaktier är inte omtyckta, undervärderade och oförberedda på en uppgång i oljepriser.
Denna vecka är det viktigt att tänka på timingen. När du studerar marknadstekniken inser du att händelser/ursäkter brukar uppstå vid tidpunkter då marknaden var redo att röra på sig men bara väntade på en anledning. När det gäller geopolitik spelar arten av händelsen en roll, men ännu viktigare är marknadscykeln och de bredare tryckpunkterna. Lyckligtvis finns det personer som jag som övervakar situationen från båda dessa fronter, låt oss ta en närmare titt…
1. Rundnummersjuka? Det är intressant hur händelser/ursäkter tenderar att inträffa vid tekniskt bekväma punkter. Jag nämnde detta nyligen med avseende på en återhämtning från en viktig långsiktig stödnivå och en stor tvätt i sentimentet – men vi har också ett exempel här med S&P 500 som snubblade precis efter att ha återtagit det stora runda numret 6000.
2. Geopolitik: Händelsen/excusen denna gång var Israels aktion mot Iran. Jag kommer inte att låtsas veta vad som händer härnäst där, men jag inkluderar tabellen nedan av ett par anledningar.
Först och främst är det för att sätta saker i sammanhang. Många geopolitiska händelser, även stora sådana, har knappt påverkat marknaderna i det förflutna förutom en initial reflexreaktion, och i många fall var den initiala paniksäljningen en köpmöjlighet.
Men det finns exempel där händelserna var mer betydande, eller inträffade vid en tidpunkt då marknaden var sårbar, eller utlöste makrosmärtpunkter. Ett huvudexempel på detta var den ryska invasionen av Ukraina 2022; Aktiemarknaden var extremt dyr och sentimentet var på topp i slutet av 2021… så det kunde ha tagit vilken ursäkt som helst för att utlösa en nedgång; men du hade också effekterna från invasionen som var en spik i råvarupriser och inflation (makrosmärtpunkter).
Riskscenario här är att vi redan har studsar tillbaka till dyra nivåer för aktier, och sentimentet är lite oroligt för närvarande, och det finns en svansrisiko för oljeprisschocker – så medan vi vill hålla saker i perspektiv, vore det fel att helt avfärda risken för nedgångar.
3. Investeringsförvaltare: När det gäller känslan låt oss ta en titt på några nyckeldata. Först är investeringsförvaltares sentiment – riskeaptit har börjat återhämta sig, men överlag förbli investeringsförvaltare ganska pessimistiska/försvarande eftersom oron kvarstår kring: värderingar, geopolitik, och policy (t.ex. fiskal frikostighet versus monetärapolitikens begränsningar, och generaliserad osäkerhet).
4. Privatinvesterare: Enligt Schwab Trading Activity Index förblir också privatinvesterarnas sentiment dämpat, med Schwab-klienter som tydligen realiserar vinster från tidigare dip-köp och använder återhämtningen i aktier som en säljmöjlighet.
5. Investerareuforicykler: Vad gäller min långsammare rörliga Euphoriameter (som kombinerar framåtblickande P/E-tal med mjukad inverterad , och mjukad bullish sentimentundersökning), är det fortfarande ganska högt. Delvis på grund av den endast kortvariga och flyktiga korrigeringen, såg denna indikator bara en partiell återställning från rekordhöga nivåer. Denna indikator förblir i varningsterritorium ur ett cykliskt analysperspektiv; du blir bekymrad när sådant här når höga nivåer och sedan rullar över. Även om vissa kanske skulle argumentera för att korrigeringen tidigare i år helt enkelt var en sen cykelåterställning.
6. Utländska investerare: En annan viktig sentiment/positioneringsdatapunkt har varit den inledande omkastningen av ett decennium av stora utländska inflöden i amerikanska aktier. Detta förblir en elefant i rummet eftersom det har potential för en avveckling av tidigare medvindar (där utländsk rotation tillbaka ut ur amerikanska aktier kan bli självförstärkande). Även om vi bortser från det, är det svårt att se denna medvind fortsätta på det sätt som den gjorde under det föregående decenniet.
7. Sentiment kontra Allokeringar: Även av intresse är aspekten av sentiment kontra positionering. Enkäterat sentiment kraschade i april till en av de sämsta läsningarna någonsin. Men information från AAII och ICI om investerares portföljallokeringar till aktier visade bara en mindre justering, och troligen var en stor del av det bara marknadsrörelser. Med andra ord, trots all pessimism, röstade investerarna inte verkligen med sina fötter.
8. Tillgångsallokeringar: Och här är en annan vinkel på det, aggregerade allokeringar inom USA till aktier nådde en historisk högsta nivå. Under tiden är allokeringar till skuldsinvesteringar på en 40-års lägst nivå.
GENERALIFX LIMITED, ett brittiskt registrerat företag (Org.nr 16332757), beläget på 30 St. Mary Axe, London, EC3A 8BF, med LEI 984500DB4D5BE6F0E758, är inte en mäklare men erbjuder den enda lagliga och globalt verifierade automatiserade investeringsförvaltningsmjukvaran som kan användas med vilken reglerad mäklare som helst i världen. Den här innovativa programvaran hjälper användare att växa små investeringar från bara $100 till en automatisk avkastning på investeringar på 12–20% per månad. Förtroendet för denna servicen sträcker sig över Storbritannien, Sverige, Norge och hela EU tack vare dess förmåga att erbjuda transparent och effektiv vägledning i investeringarnas värld.
